作為中國1600萬名老師之一，25歲的黃婧玉老師屬于一個相對小眾的群體——“作業幫直播課”主講老師。在2021年春節期間，她所在的“作業幫”平臺推出了面向全國的免費在線直播課；2021年2月10日上午，報名參加直播課的學生人數達到了2000萬。
這也是當年在線教育行業的一個縮影——用戶數量激增，市場規模超千億元。直到2021年5月21日，伴隨著“雙減”政策（即減輕義務教育學生作業負擔、減輕義務教育學生校外培訓負擔）正式落地，在線教育行業的關鍵詞從“燒錢”應聲變成了 “轉型”。
在“雙減”政策出臺的三年后，在線教育公司“作業幫”近日被曝已秘密赴美IPO。
曾經拿到過迄今為止國內在線教育領域金額最大單筆融資（超104億元）的作業幫，在“雙減”政策后，業務已由最初專注K12在線教育，擴展至素質教育、職業教育，公司也嘗試在直播、智能硬件、出海領域尋找第二增長曲線。
隨著在線教育行業日益“內卷”，如今再次被傳IPO的作業幫，未來能否順利上市？
01.脫胎于百度，如今秘密赴美IPO？
或許有很多人都不知道，這個中國在線教育品牌“作業幫”，竟是“脫胎于”百度。
早在2012年，百度開始在團購、文學、金融、醫療等垂直領域布局，并打造內容生態；2014年初，時任百度知識搜索負責人的侯建彬，孵化出作業幫項目。
“作業幫”起初是個定位于學習互助的UGC問答社區，但憑借“百度知道”的導流，很快積累了不少用戶，后來上線了“拍照搜題”功能；憑借OCR識別、搜索方面的優勢，作業幫拍照搜題的速度、準確率均高于同行。
2014年底，侯建彬與百度董事長兼CEO李彥宏商量，決定將作業幫分拆出去。2015年6月，侯建彬帶著40多個人和主打“拍照搜題”的作業幫APP，走出百度，并成立新公司——小船出海教育科技有限公司（作業幫運營主體公司，下稱“小船出海”）。
當時，李彥宏通過北京百度網訊科技有限公司（下稱：百度）間接持有小船出海45.97%的股份，為最大股東。但由于投票權的關系，李彥宏并不是作業幫的實際控制人。
據“企查查”數據顯示，2022年4月，小船出海的大股東從“百度”變更為“侯建彬”；侯建彬持股比例從此前的1.4%變更為53.8%，百度持股比例為46.2%，李彥宏間接持股仍為45.97%。
圖源：企查查截圖
不僅是“出身名門”，從資本的角度來看，作業幫也算是“生而逢時”，作業幫那幾年堪稱是在線教育界的“資本寵兒”。
在2015年從百度分拆出來，作業幫就拿到了紅杉資本、君聯資本共計2500萬美元的融資。2020年12月，作業幫完成了E+輪融資，此次融資也是國內在線教育領域迄今為止金額最大的單筆融資，融資金額超16億美元（約合人民幣104億元）；此輪融資的投資者，包括阿里巴巴、Tiger Global、軟銀愿景基金一期、紅杉資本中國基金、方源資本等。
圖源：微博截圖
5年內，作業幫歷經多輪融資，累計融資超34億美元（約合人民幣220億元）；但其自完成E+輪融資后，再未公布新的融資情況。
直到近日，有媒體報道，作業幫已以保密方式申請美國首次公開募股(IPO)；報道稱，“作業幫目前正在與顧問緊密合作討論潛在的上市事宜，預計最快可能在今年上市；此次IPO中，公司計劃通過發行股票籌集的資金規?？赡懿坏?億美元”。
需要說明的是，“以保密方式申請IPO”指的是在向證券監管機構遞交首次公開發行的申請文件時，企業可以選擇不對外公開，由相關監管機構進行秘密審核，并提出問詢意見，發行人可根據反饋意見修訂草案；這期間涉及的所有問詢、回復均不對外公開。
對于企業為何以保密方式申請IPO，中國企業資本聯盟副理事長柏文喜表示，“在IPO準備過程中，公司可能不希望公開其財務狀況、業務模式、市場策略等敏感信息，以免給競爭對手或市場帶來優勢”。
此外，有業內人士表示，也可能是由于此前受到“雙減”政策的影響，作業幫想“低調”上市。
但可以肯定的是，若作業幫成功上市，侯建彬將攜手李彥宏共享“資本盛宴”。
02.擁抱AI，轉型教育硬件
事實上，早在2021年就曾有作業幫“赴美上市”的消息傳出；對此，作業幫回應稱，公司沒有明確上市計劃，IPO沒有時間表。
圖源：微博截圖
當時受“新冠疫情”的影響，讓在線教育行業迎來了“意料之外”的爆發。據“中信建投證券”研究顯示，新冠疫情下，在線教育在主要地區的滲透率從此前的不到20%，快速提升至接近100%的水平。
截至2020年4月，作業幫累計激活用戶設備突破8億，月活用戶約1.7億，員工數量近4萬人。
狂奔之下，作業幫的轉折點發生在2021年。隨著“雙減”政策的出臺，整個在線教育行業猛踩“急剎車”，作業幫也受到影響。據媒體報道，受“雙減”影響，作業幫被迫中止了IPO計劃，CFO金秉也于2022年1月從作業幫離職，任期僅7個月。
“雙減”政策出臺之前，作業幫營收的重點還是來自于K12；“雙減”之后，公司便將業務重心逐漸轉向了素質教育、職業/成人培訓、智能硬件等多個方向。
表現突出的當屬作業幫的智能硬件業務。2021年，作業幫先后研發學習機、學習筆、AI學習桌、智能輔導機、兒童護眼儀等多個智能化教育硬件產品；2022年，作業幫以200多萬的硬件出貨量搶占了行業市場第一的地位。
2023年年9月，作業幫發布銀河大模型后，逐漸在智能學習硬件、智能教輔、教育數字化等業務場景開始應用；2024年，作業幫持續加碼AI賽道，發布了光速寫作、快問AI、檸咖相機等多款AI應用。
“在線教育行業經歷了前兩年的行業大洗牌后，目前市面上存活下來的基本上是一些不錯的在線教育平臺，其商業模式也越來越清晰。這次洗牌，對于數據能力、AI技術能力較強的企業來說，會是一個很好的發展機會。”艾媒咨詢CEO兼首席分析師張毅表示。
但是，做智能硬件的在線教育公司不在少數，甚至在教育領域一眾頭部廠商早已搶灘研發大模型，并落地于智能硬件中。
2023年5月，科大訊飛發布星火認知大模型及應用成果，并應用于 AI 學習機 T20；同月，百度旗下小度融合“文心一言”，推出搭載小度靈機大模型的學習手機；7月，網易有道推出國內首個教育領域垂直大模型“子曰”，并于一個月后發布首款落地硬件產品——有道詞典筆 X6 Pro，成為教育垂類大模型在教育智能硬件的首次落地。
行業“內卷”之下，作業幫也要面對產品同質化的挑戰。
在電商平臺上搜索“學習機”，從產品功能來看，大部分AI學習機具備相似的功能，包括自適應學習、精準教學、AI互動等；但盡管不同品牌的AI學習機在某些細節上有所差異，總體上仍缺乏明顯的差異化。
柏文喜表示，在線教育的可持續發展性取決于企業能否提供符合市場需求的高質量教育服務，能否建立起有效的商業模式，以及能否在合規的前提下進行運營。
作業幫在營銷方面也被不少家長、網友詬病。在小紅書等社交平臺上，不少網友吐槽作業幫存在電話騷擾、電話推銷的問題。有網友表示，只是下載了App后開通VIP，從中午開始就陸續接到作業幫廣告推銷電話。
圖源：小紅書截圖
“這可能與在線教育行業激烈的市場競爭和獲客壓力有關。在線教育企業為了擴大市場份額，可能會采取較為激進的營銷策略，包括通過電話和社交媒體進行頻繁的推銷。”中國企業資本聯盟副理事長柏文喜表示。
03.在線教育，“卷”向出海？
“雙減”后，國內在線教育企業除了“卷”向智能硬件，還有不少企業選擇業務轉型、跨界。
曾經的K12學科輔導機構龍頭“新東方”，從教培轉型到直播電商；2022年5月，新東方創始人俞敏洪曾表示：“開辟一個新的賽道（東方甄選），未來也許能夠為新東方來帶來新的起色。”之后隨著新東方老師董宇輝爆火“破圈”，帶火了東方甄選，也“救活”了新東方。
還有作業幫曾經的“勁敵”猿輔導，轉型后除了布局素質教育、智能硬件等領域，甚至還跨界“試水”Grid Coffee咖啡、SKYPEOPLE天空人羽絨服等消費賽道。
此外，當國內的在線教育進入存量爭奪后，行業開始卷向“教育出海”。
自2022年起，作業幫就開始布局出海業務；2024年，公司旗下海外產品Question AI成功拿下了近200萬周活躍用戶。此前，有業內人士分析，作業幫此次赴美IPO的重啟就可能與Question AI的亮眼表現有關。
但教育出海的“蛋糕”，也早已有頭部玩家“盯上”。
早在2020年，字節跳動就曾上線了面向海外市場的拍照搜題工具Gauthmath（即Gauth的前身），主要解決初高中的數學問題。猿輔導旗下提供AI搜題服務的CheckMath，上線于2019年，截至2023年9月，CheckMath已覆蓋用戶超5億。
那么，在國內在線教育行業“內卷”之下，此時選擇赴美IPO的話，會是一個好的選擇嗎？
經濟學家宋清輝表示，2024年以來，中資企業赴美上市較此前有所升溫，但此時沖刺IPO并非一個好的時間節點；一方面目前美國股市正面臨季節性疲軟期，另一方面，隨著美聯儲看跌期權的到來，美股崩盤風險越來越大，導致美元基金投資人相對謹慎。
在AI“加持”下的作業幫，未來能否受到資本市場青睞？我們拭目以待。